Жертвы России

Начало: Образцовый регион. Ближний Восток, Центральная Азия и Кавказ справляются с кризисом лучше всех.

Продолжение I: Изгнание из рая. Ближневосточные экспортеры нефти в канун кризиса.

Продолжение II: Импортеры без накоплений.

Экономический рост стран Центральная Азия и Кавказ был особенно быстрым в 2005-2007 гг. (в среднем 12%). В 2008 г. на фоне глобального кризиса экономики стран региона начали быстро замедляться, и по итогам года рост ВВП упал почти вдвое, до 6,3%. В 2009 г. экономики региона, по прогнозу МВФ, практически остановятся (+0,9%).

Данная группа стран крайне разнородна. Подушевой ВВП в самой бедной из них (Таджикистане) и самой богатой (Казахстане) различаются более чем в 10 раз ($800 и $8500). При этом Азербайджан, Туркмения, Узбекистан и Казахстан являются нетто-экспортерами нефти и газа, а Грузия, Армения, Таджикистан и Киргизия – импортерами.

Вирус из России

Для нетто-импортеров сырья главным драйвером роста в предкризисный период были денежные переводы мигрантом, отмечает МВФ. В Таджикистане переводы даже превысили 50%; ВВП, а в Киргизии достигли 30%.

Львиная доля этих переводов – из России. Сами переводы из России в страны Центральной Азии и Кавказа МВФ оценивает примерно вдвое выше, чем ЦБ. Доля переводов мигрантов, работающих в России, составляет в странах региона за вычетом Казахстана (число мигрантов из оттуда в России незначительно) немногим меньше 20% ВВП в год.

С началом тяжелого экономического спада в России возникает опасность резкого падения и денежных переводов бедным соседям. Угроза связана не только с падением числа рабочих мест России (ВВП сократится на 6-8%), но и с девальвацией рубля к доллару на 30%, произошедшей в конце 2008 – начале 2009 г. Вслед за Россией вынуждены были корректировать курсы своих валют и многие страны региона. Суммарные платежи мигрантов из Таджикистана и Грузии были ниже прошлогоднего уровня на 20-35% уже в начале этого года.

На Казахстане, крупнейшей экономике региона, российские экономические трудности отражаются главным образом через сокращение товарооборота. Кроме того, дальнейшее падение в цене российской недвижимости может негативно отразиться на финансовой устойчивости казахстанских банков, инвестировавших в российские строительные проекты.

В то же время Россия стремится поддерживать страны региона через предоставление кредитов (Киргизии – $2 млрд, Армении – $450 млн, обсуждаются другие проекты).

Уязвимость перед кризисом

В условиях кризиса для центральноазиатских стран растет роль отношений с Китаем. Так, Казахстан получил от КНР кредит в $10 млрд. Половина этих средств будет использована казахстанской госкомпанией «Казмунайгаз» для приобретения на паритетных основаниях с китайской корпорацией CNPC нефтяной компании «Мангистаумунайгаз» у индонезийской Central Asia Petroleum.

Уже объявленные китайцами на 2009 г. инвестиции в нефтегазовый сектор Узбекистана должны составить $270 млн. Продолжается строительство газопровода Туркменистан – КНР мощностью 30 млрд куб м газа в год (будет завершено в 2012 г).

Кавказские и центральноазиатские экспортеры углеводородов, по оценке МВФ, «относительно неплохо» переносят нынешнее падение цен на нефть и газ. Лишь Казахстан столкнется с дефицитом счета текущих операций. На Туркмению и Узбекистан снижение цены газа тоже влияет не так сильно, как могло бы: газ продается по долгосрочным контрактам, а его цена следует за нефтью с девятимесячным лагом. Узбекистан также выигрывает от роста цен на золото.

Для стран-импортеров энергоресурсов позитивный эффект от снижения цен на нефть и газ отчасти компенсируется падением цен на их собственную сырьевую экспортную продукцию (Грузия – ферросплавы и медь; Армения – медь; Таджикистан – хлопок и алюминий). Цены на продовольствие хотя и снизились по сравнению с 2008 г., выше, чем в среднем в предыдущее десятилетие. В результате дефицит счета текущих операций стран-импортеров нефти в 2009 г. даже вырастет.

Банковский сектор региона относительно слабо развит и в силу этого глобальный финансовый кризис его не затронул. Исключение – Казахстан, где корпоративный внешний долг составляет около 55% ВВП (в прочих странах региона – не более 15%). Казахстанские банки уже в 2007 .г стали ощущать трудности с рефинансированием своего значительного внешнего долга. По данным МВФ, из $40 млрд иностранного банковского долга четверть должна быть погашена в 2009 г.

К настоящему времени объявили дефолт по облигациям три крупных казахстанских банка – четвертый по активам в стране Альянс Банк (13 апреля), крупнейший БТА банк (23 апреля) и, наконец, третий по активам банк «Астана-Финанс» (19 мая). По данным Bloomberg, к моменту дефолта «Астана-Финанс» правительство Казахстана потратило на поддержку банковского сектора $4,8 млрд.

Несмотря на трудности в банковском секторе, 12 мая S&P изменило прогноз рейтингов Казахстана с негативного на стабильный. Одобрение агентства заслужили меры, предпринимаемые властями для стабилизации положения в финансовой системе.

Однако, возможно, Казахстану придется прибегнуть к помощи МВФ, чтобы избежать крупномасштабного кризиса на рынке облигаций, полагает главный стратег по развивающимся рынкам банка ING Дэвид Шпегель. Ранее Казахстан заявлял, что намерен справиться с кризисом, не прибегая к помощи МВФ.

МВФ рекомендует кавказским и центральноазиатским странам обратить внимание на анализ рисков для финансового сектора. Необходимо усовершенствовать систему страхования вкладов, чтобы центральный банк мог своевременно предоставить помощь платежеспособным банкам, испытывающим временные проблемы с ликвидностью. Должны быть заранее разработаны механизмы помощи правительства банкам и планы действий в экстренной ситуации.

Центральные банки региона стоят перед дилеммой, касающейся дальнейшей девальвации национальных валют. В случае отказа от девальвации, экономики этих стран будут страдать от снижения конкурентоспособности, вызванного подешевевшим рублем. Но характерная для региона крайне высокая доля кредитов и депозитов в иностранной валюте означает, что при девальвации финансовое положение компаний неизбежно ухудшится. В конечном счете, по мнению фонда, дальнейшая девальвация региональных валют будет необходима, но ее масштабы будут в каждой стране различными.

Центральным банкам необходимо и стремиться к балансу между предоставлением ликвидности национальным финансовым системам и обеспечением привлекательности финансовых инструментов в национальной валюте. Ведь излишнее предложение ликвидности может привести к росту спроса на иностранную валюту и повлиять на курс.

В нынешних условиях бюджетные меры борьбы с кризисом предпочтительнее денежных. При этом экспортеры сырья могут использовать для этого накопленные резервы, а импортеры – помощь иностранных государств и международных финансовых институтов.

Начало: Образцовый регион. Ближний Восток, Центральная Азия и Кавказ справляются с кризисом лучше всех.

Продолжение I: Изгнание из рая. Ближневосточные экспортеры нефти в канун кризиса.

Продолжение II: Импортеры без накоплений.

Василий Кашин